【消息】海信平板优势渐显超额利润三年内释放

发布时间：2020-11-17 11:26:44 阅读：次来源：萤石厂家

2005年，海信全部彩电产量预计在700万台左右，其中平板电视产量2005年预计在28万台左右。具体到细分品种，估计PDP电视产量约7万台，LCD电视产量约21万台。保守估计，海信2005年的平板电视国内销量在20万台上下，出口量在8万～9万台。中怡康数据表明，以目前国内平板电视市场容量在150万～180万台来统计，海信的国内市场占有率约为14%。海信平板电视目前的产能超过100万台，5条平板电视生产线基本可以满足2006年销量增长需求，未来销量提升后，海信仍有扩产计划以保证产量能够支撑销量增长。

在CRT电视利润水平下降的同时，平板电视的利润却居高不下。海信平板电视产品的毛利率约20%，CRT电视产品的毛利率只有约14%，目前总体毛利率水平在17%附近。2005年，海信平板电视产品销售收入预计可以占到彩电全部销售收入的30%左右。纵观未来几年，预计2006年随着平板电视产品比重的提高，收入和毛利率水平将同步增长；而2007年以后的毛利率水平由于竞争因素的存在目前还不好判断，但就彩电行业的一般规律来看，我们分析2007年以后毛利率水平可能下降，但未来三年内销量的迅速增长仍可保证总体利润水平的增长。

目前海信已经成立了平板电视事业部，以集中资源发展平板电视产品，而且在集团公司成功收购科龙后，下一步海信电器的冰箱业务将全面剥离，这将进一步保证公司集中资源专注于彩电业务。

早先市场普遍担忧长虹、康佳、TCL等CRT电视巨头在大举转型后会对平板电视市场造成冲击，但目前来看，他们在平板电视领域的推进速度并不理想。我们了解到，长虹平板电视产品关键零部件配套上仍有问题；康佳由于母公司华侨城集团意欲转让股份，公司领导层的不稳定已影响到康佳在平板电视市场的开拓力度；而TCL也因自身存在的诸多问题无法集中精力开拓平板电视市场，反观海信，在集团公司成功收购了科龙电器后，目前公司声誉及发展势头都有明显提升，这将有力保障公司在平板电视市场实现平稳发展。

从彩电行业具体情况看，海信电器是彩电行业具有成长潜力的公司，而康佳和长虹的发展前景仍具有较大的不确定性。与四川长虹相比，长虹的真实业绩情况外界很难判断，而海信电器的公司透明度和治理结构都要好得多，而且海信的资产质量也相对较好。

不过，制造平板电视最大的风险在于上游面板供应操控在康宁、三星等少数供应商手中，导致下游企业谈判能力偏弱，而且未来高端面板的供应本身也仍存在缺口，一定程度上会制约平板电视市场的发育速度。因此海信未来面临的风险主要来自行业系统性风险。

我们试图对海信电器未来三年的盈利情况进行了预测（见表2）。这些预测基于如下基本假设：

1. 2006年平板电视市场继续高速增长，海信平板电视销量将在2005年基础上提高2倍，达到90万台左右，平均销售价格较2005年下降10%；2007年海信平板电视销量继续翻番，达到180万台左右，价格再较2006年下降10%。

2. 2006年普通CRT电视产品销售额将较2005年下降约30%，2007年普通CRT电视产品销售额较2006年下降约60%，折算后2007年普通CRT电视产品销售额仅相当于2005年销售额的30%左右。

3.  随着平板产品比重提高，2006年公司总体毛利率水平较2005年小幅提升，2007年由于竞争加剧毛利率水平开始下降。

4. 2006年由于平板电视产品营销支出加大，海信公司整体期间费用水平明显升高；2007年后由于产品成熟、渠道稳固等原因期间费用水平明显下降。

5. 2005年所得税税率在27%左右，之后所得税税率将在2005年基础上每年增加约1个百分点。

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