从克强经济学看未来3年投资一行业演最后疯狂

从克强经济学看未来3年投资 一行业演最后疯狂

所谓的调结构，就是拉服务业，当然还有高端制造，但高端制造，政府难以有作为，航天除外，而拉动服务业、拉动消费，政府能做事的！当然，老百姓买不买帐是另外一回事，但天天喊，总归有效果的。其实，中央也看到了，不管怎样中国经济是在增长的，居民收入是在增长的，这个趋势是确定的，打这个算盘，是能够带动经济的，不会快跑，至少能跑的起来。目前来看，第三产业将是主要的方向。这样一划分，就都明白了，只要是第三产业中的优质上市企业，这半年来的表现都是不错的！大众食品、医药、文化、物流等等，只要是这些行业中的优质企业，都是极佳的投资标的，半年的时光已经证明，其实，未来的三年，也会是他们。

做投资，不可能不看宏观经济的发展的，其实自中国资本市场建立之初，资本市场就在很大程度上，体现了中国的经济的发展脉搏，从最早的消费升级，到重工业化进程，再到房地产崛起，再到金融危机后的四万亿投资拉动，以及现在经济增速下滑，不同的行业，在整个经济发展过程中的表现，可以说也是决然不同的，从长虹、康佳牛气冲天，到“煤飞色舞”和“四朵金花”，从航运业的06、07年狂欢，到万科的十年长牛，再到茅台在经济滞胀期的飞涨，其实，这背后展现的都是中国经济发展的晴雨表。　　哪未来了？未来的十年，是习李的十年，从今年的缘起，到十年后，大家再回头看，也许结论就有了，但如果今天我们能够做出相对正确的判断，那么未来的财富就可期，好比十年前，选择贷款买房，是一个道理。但本文重在未来的三年分析，为何，原因有二，目前我国经济已经是一艘大船了，不可能轻松调头，在本人看来，未来三年的政策持续性将比较稳定，但三年后，如果中国经济调头了，则情况大有不同，如果没有调头，则延续现在的政策。　　这两天，有一个词很火，克强经济学，好，我们就从这个角度，以管窥豹，看看未来三年的投资方向。　　克强经济学，现在看，核心认识是三个，核心办法也是三个，当然不排除继续新增核心。　　先说核心认识。从现在的宏观经济政策看，克强总理对以下三点认识十分清醒。　　一、产能严重过剩；产能过剩，可以说现在是共识，钢铁、煤炭、有色、水泥、造船、新能源，几乎过去高速发展的行业，现在无一不是产能过剩。而消化产能可不简单，如果经济继续高速增长，这些产能还有地方堆积，如果没有高速增长，怎么办；而且我们也可以走以往的老路，堆积GDP，哪就是把现在的泡沫继续吹大，直至最后破灭。　　二、行政管控过多；总理上台就说了，把错放在政府的手，装回市场；现在各级政府都在简政放权，都在削减职能，政府体系的庞大，对于市场经济的弊端，看来总理是很清楚的，在任内也是要做的，这个如果能做到，哪整个市场经济环境将出现很大程度的好转。　　三、金融风险过大；这段时间的钱荒，以及总理反复说到的盘活存量资金，都体现出现了总理对目前金融风险担心，感觉中国金融风险已经到了非解决不可的时刻了，如果真能把这个巨大的泡沫，或者说绝大的炸弹拆除掉，哪可是天大的幸事，如果不能，未来的危机，还真不敢想象。　　核心办法，现在看，主要也是三个：　　一、不走以往简单投资拉动的老路。从十八开始，直至今年两会，经济学界、实业界、投资界，大家都在等投资拉动策略，现在看，应该不会出了，除非中国就业出现巨大问题有可能会出，经济下滑都不会出，因为现在的高层在很大程度上已经容忍了经济的低速增长。现在看，我国就业并未出现大幅度的下滑，部分人群有些紧张，比如大学生，但总体就业形势还算平稳。　　二、去杠杆化。这个很大程度上针对金融体系，而中国的金融体系，个人认为，还应该把房地产拉进来，因为中国的金融风险，不仅仅是银行一个行业的问题，尤其要包括房地产，银行如果说有不良资产，怕就是大量的房地产贷款，再加上很多收不回来的地方投资项目。如何化解，现在看，总理的思路，1、紧：就是不防水；2、盘：盘活现有存量；3、引：把资金引向实体。　　三、调结构。调结构喊了很久了，九十年代就有这个话了，李总理看来是有些动作的，营改增就是为调结构，大力发展服务业就是为调结构，现在很多细化政策，尤其促进消费的政策，都是为了调结构。　　基于这些认识，其实这三年的投资方向，很明确了。　　一、产能过剩的行业不能投　　以前，经济形势好的时候，煤老板可风光了，现在谁再去做煤老板，只能说不识时务了。大量的煤压港消化不了，这个趋势短时间，至少三年内不可能变化，因为不需要大量发电，不需要再大量的生产钢。这可以说是一个很长期的过程，虽然现在煤炭跌的很厉害，钢、有色、铜以及大宗资源类产品都很便宜，但看看他们的PE吧，每个季度都在升高，至于发电，短期成本下降，但需求的下滑才刚刚开始，很难说这个行业能独善其身。中国目前消化产能，绝对是一个很漫长的过程，专家们没少做测算，但我不太相信他们，他们肯定算不准，肯定算少了，我相信中国人的国民性，头脑发热后，带来的疯狂是可怕的。　　二、杠杆化过多的行业要小心　　为何说要小心，因为这主要涉及金融业和房地产及相关产业，金融业属于要小心，房地产及相关属于不能投。　　先说金融业，金融业包括银行、保险、证券等，主要说银行吧，因为中国的金融就是银行的金融。金融不论哪个时代，都是资本食物链的顶端，这也就是因为这个原因，这个行业才属于要小心的，资本是逐利的，中国在金融危机之后，做实业就已经不赚钱了，人民币升值、人工成本上涨、国进民退，这些都导致金融机构把大量的货币资本引入虚体经济，而不是实体。很难想象，现在中国银行[-0.38% 资金研报]业的不良资产到底有多少，西部荒漠上修的高速公路和高铁，能否收的回投资，是一个巨大的问号！但是，如果这个泡沫消化掉，注意不是破灭，是消化掉，中国的银行业将是第一个重整旗鼓的，所以，如果能够找到具有远见和健康“体魄”的银行，目前看，绝对是一个极佳的投资标的，但短期看，我指未来三年，属于吸筹和等待的岁月。　　再说地产，最后的疯狂，绝对是最后的疯狂！别相信什么最后的黄金十年了，三亿农民进城了，城镇化拉动了，现在城里的房子少吗？不少！是贵！已经有2.6亿农民工在城市了，等他们买的起房子，是那年的事情了，而且，现在很多地方根本不缺房子，从总量看，房地产业绝对过了过去十年的黄金时代。房子盖的差不多了，就连万科都开始做商业地产了，还有多少房子可以盖，在过两年都不用，商业地产也要饱和！李总理去年提城镇化，年底房价涨了涨，高兴坏地产商了，今年再看看，人的城镇化！不是房子的城镇化！现在任何一个房地产股上涨的时机都是撤出的好时机，而且，人口老龄化不可不重视，四二一家庭，倒是人口下来了，很多家庭都是几套房子，有那么多人要吗？现在说起来觉得有点远，其实很快的。而与房子相关的行业，建材、水泥、尤其工程机械，除了产能过剩消化不了，就是天天吵架，他们的黄金时期，都过了。三一、中联属于2009.　　三、调结构　　不知道大家注意没有，这段时间，国务院没少发文，人民日报也没少写文，关于国产奶粉，大有打气打到爆的趋势，为何，拉内需啊。现在只剩下内需了。其实，所谓的调结构，就是拉服务业，当然还有高端制造，但高端制造，政府难以有作为，航天除外，而拉动服务业、拉动消费，政府能做事的！当然，老百姓买不买帐是另外一回事，但天天喊，总归有效果的。其实，中央也看到了，不管怎样中国经济是在增长的，居民收入是在增长的，这个趋势是确定的，打这个算盘，是能够带动经济的，不会快跑，至少能跑的起来。目前来看，第三产业将是主要的方向！　　那好，第三产业包括哪些，看看具体定义，主要包括四个层次：第一层次是流通部门，包括交通运输业、邮电通讯业、商业饮食业、物资供销和仓储业；第二层次是为生产和生活服务的部门，包括金融业、保险业、地质普查业、房地产业、公用事业、居民服务业、旅游业、咨询信息服务业和各类技术服务业等；第三层次是为提高科学文化水平和居民素质服务的部门，包括教育、文化、广播电视事业，科学研究事业，卫生、体育和社会福利事业等；第四层次是为社会公共需要服务的部门，包括国家机关、政党机关、社会团体，以及军队和警察部门等。　　这样一划分，就都明白了，只要是第三产业中的优质上市企业，这半年来的表现都是不错的！大众食品、医药、文化、物流等等，只要是这些行业中的优质企业，都是极佳的投资标的，半年的时光已经证明，其实，未来的三年，也会是他们。　　至于农林水利，多少年的不温不火，有概念的玩玩，做价值投资的，我看就算了，风险太大。

李克强经济学：戏剧性局面已经结束　　李克强总理在银行间市场混乱期间发表了不甚清晰然而令人关注的意见，而与此同时华尔街分析师已经在猜测总理的策略及决策框架。　　乐观的分析师认为，包括银行间市场流动性紧缩在内的一切，都是由总理策划并且牢牢掌控的。在这些乐观主义者的眼里，李克强的目的是通过暴露那些问题，尤其是其前任留下的债务迅速累积和货币高速增长问题，以此谋求一个全新的开始，而他通过策划银行间市场流动性紧缩，实现了这一目的。　　为了摆脱过去，相信李克强会回避任何刺激措施，预计会力促去杠杆化进程，并且果断开展结构性改革。　　没那么美好：总理当前决策的内容和制约　　我们同意上述部分观点，尤其是关于结构性改革的意向，但我们认为，现实没那么美好。我们认为，银行间市场的这场流动性紧缩并不是李克强总理策划的，他仍在巩固自己的权力基础。　　李克强对去杠杆化还没有一个明确的看法和可操作的计划，不过他可能在加大中央政府的融资杠杆，同时对地方政府进行去杠杆化。早在2010年8月份，我们就曾发表了的一份题为《中国政府的新思路：放松财政政策，收紧货币政策》的报告，该报告阐述了这个重要的退出策略。　　这个策略在2011年得到了部分实施，但在2012年由于经济大幅放缓而遭到中断。　　但现在以李克强为首的国务院是时候重新启动“放松财政政策，收紧货币政策”的策略。他仍然重视稳定，这正是他希望平衡短期经济增长和长期结构改革的原因所在。我们认为，在这方面，至少他不会故意制造一场经济硬着陆。我们认为他会是一位改革者，但在看到相当有意义的改革之前，我们必须要有耐心。　　每周市场流动性观察：银行间市场的戏剧性局面已经结束　　7月4日，Shibor(上海银行间同业拆借利率)隔夜利率和七天利率已经分别从6月20日的13.4%和11.0%回落至3.3%和3.9%，不过它们还是略高于1-5月份2.5%和3.3%的平均水平。　　一个月以来银行间市场流动性持续处于混乱状况，那些负责经济运行的政府官员决定结束这场不必要的混乱状况。　　银行间市场流动性紧缩背后的诸多因素及动机可能是相当复杂的，但任何决策者都无法承受自己被指责为应对一场不必要的金融危机及经济硬着陆负责。自6月下旬以来，国务院已发出一连串信息，以稳定市场。上周二，中国央行宣布，将积极提供流动性并且稳定市场。本周一，央行表示，近日对部分银行安排增加再贴现额度120亿元。昨天，财政部宣布将1,000亿元财政存款从央行移至商业银行。　　总之，银行间市场的这场戏剧性局面显然已经结束。无可否认，中国金融部门存在许多具有挑战性的问题，但看来从政者已认识到，他们应该使用审慎监管框架来规范所谓的“影子银行。”(福布斯中文网)

认清“克强经济学”背后的国情　　西方人喜欢制造概念，许多概念也比较生动，比如最近在媒体上走红的“克强指数”和“克强经济学”。在“安倍经济学”之后，“克强经济学”一词的问世，确实显得热闹，也有意思。　　“克强经济学”本质是什么呢？巴克莱的报告说，其政策框架关键点有三：一是无刺激；二是去杠杆；三是结构改革。这些政策取向，反映的是本届中央政府正逐渐成形的理念。　　这样的政策方向是对的。当前的大背景是经济下行，且经济运行当中存在着不少的矛盾与问题，有些矛盾还很尖锐。在这样的条件下，中国经济的转型需要一定的稳定增长作为基础。一些西方人提出中国“砸锤子”论甚至“休克疗法”，实在是对中国国情缺少深入了解。　　应该说，巴克莱的报告把握住了“克强经济学”的核心所在。本届中央政府在经济政策方面，可以清晰看出正汲取过往的经验与教训。拒绝无谓甚至副作用很大的刺激、摒弃父爱主义，以及坚持推进结构改革等，都彰显了政府高层对经济规律的必要尊重。此后的关键，则在于碰到困难时能不能坚持这些方向。　　2008年金融危机之后中央政府启动的刺激计划，学界内外一直有争议。撇开种种的利弊判断，可以确定的一点是，当初打的“强心针”所产生的一些副作用，至今仍在消化中。“克强经济学”试图“无刺激”，奉行的乃是在经济领域去除不必要的干预——政府有调控，但不随意干预。　　在过去的30多年，中国经济高速成长背后的一个重要因素，即是地方官员以世所罕见的热情参与经济发展。这当然跟中国的行政体制密切相关。这种热情的后果，好坏两方面人们均已经看得很清楚。当中央政府下决心“无刺激”时，有些地方官员受到惯性的影响，反而显得有些迷茫。尤其是在下行的形势下，有些人更是忧心忡忡。事实上，对于经济的下滑不必过度担忧。不要一味去保住过去习惯了的高增长数字。让经济增长与潜在增长率相协调，更为重要。　　摒弃父爱主义的做法，则在最近的“钱荒”中体现明显。央行行长周小川近日在接受本报专访时说，“市场基本正确理解了央行”——这句话昨天在舆论场上广为流传。溺爱易宠坏孩子，这是常识。还原市场主体的本位，让其在市场海洋中自由游泳，则市场主体自会探索、适应各种可能的风险。这也是中国市场经济走向成熟的必需。　　“克强经济学”的另一个关键词是结构改革。经济的转型、结构的调整说了很多年，知易行难。结构改革，需要稳中有进。人口红利消失了，改革红利就要抓紧补上。结构改革需要坚持，不能拖延。既是改革，也就一定会有各种拦阻。中国经济转型要成功，就必须拒绝权力支配市场，必须攻克各种既得利益集团的拦阻。如果不能更符合正义地重新分配利益，何谈良善的改革呢？　　向市场放权让利，亦是“克强经济学”的题中应有之义。政府官员需要从不适应到适应——不能不直接参与经济就不会做官；官员考核体制需要从唯GDP到更全面的考察。说到底，中国经济的转型与经济结构的调整，不是政府一纸文件命令出来的，而是市场自身不断演进与合理发展的过程。　　对于中国经济的未来而言，当下是一个重要的阶段。中国人的创造力远未完全释放。因此，对于未来，虽不可盲目乐观，但也不要悲观——这个时候，关键是要朝着正确的方向坚持前行。有阻力，就穿过阻力；有困难，就下决心克服困难。在“克强经济学”等时尚且热闹的概念背后，所要认清的，仍是我们无比真实的国情。(第一财经日报)

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